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信利国际上市26年来首次出现亏损 但后劲仍不可小觑

发布时间:2018/3/8 10:06:23   编辑:dxl
提要: 3月5日,信利国际(00732)发布公告,集团2018年2月未经审核综合营业净额约为10.14亿港元,同比减少约25%。首两个月营业净额约为23.93亿港元,同比减少约31.4%。
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惊蛰已过,信利国际的春天似乎还远未到来。过去的三个多月,该公司股价已跌逾三成,营业净额也“月渐消瘦”。

3月5日,信利国际(00732)发布公告,集团2018年2月未经审核综合营业净额约为10.14亿港元,同比减少约25%。首两个月营业净额约为23.93亿港元,同比减少约31.4%。

智通财经APP注意到,这已经是信利国际综合营业净额连续第9个月下滑,去年12月份同比降幅更是达到40.4%。

下半年月度营业净额跌跌不休,上半年亏损超2亿,不难看出,公司全年业绩下滑已经是板上钉钉的事,这也可能意味着信利国际1991年上市以来从未出现亏损的纪录或在2017年被打破。

不过尽管如此,二级市场对该公司仍比较看好,业绩下滑的消息出来后,股价不跌反升,3月6日收涨4.15%,报2.51港元,而相似的场景也曾在去年11月出现:当三季度盈警公告发布后,公司次日股价不仅没有下跌,反而大涨逾7%。

业绩被拖累,乐视有责任

亏损首先要从源头找起,2017年上半年,公司拥有人应占亏损2.27亿港元,而上年同期溢利3.93亿港元。

公司给出的亏损原因主要有两个:(1)联营公司信利(惠州)智能显示有限公司在2016年第四季度开始生产并开始计提折旧,稼动率及良品率处于爬升期而导致重大经营亏损;(2)乐视移动的欠款一次性全额计提呆坏账拨备约5.54亿港元。到去年9月底,这两个因素的负面影响依然存在,该公司前三季度录得亏损846万港元。

对于联营公司的亏损,信利国际表示,随着产线稼动率及良品率的提升,此经营性亏损已经开始缩窄。对于乐视移动的坏账拨备,属于非经常性事项,后续影响会越来越小。因此,这两个因素都是暂时的、一次性的,并不会对公司基本面造成长远的、实质性的伤害。

乐视这么大的坑尚可填平,不过更大的隐患似乎在后面。

智能手机业务面临下滑

从更具“杀伤力”的行业情况看,据中国信息通信研究院发布的报告,2017年国内市场出货量4.91亿部,同比下降12.3%。4G手机升级浪潮退去、性能提升带来的刚性换机需求走弱,致使国内市场出货量结束两年来的增长趋势。尤其是2017年第四季度,出货量下降幅度超过了20%。这似乎可以解释信利国际从去年6月开始,每月营业净额下滑的原因。

然而,市场调研公司Counterpoint Research数据显示,虽然2017年中国智能手机出货量和全球智能手机出货量都在下降,但全球前几大手机品牌商出货量依然能保持强劲增长。一线手机品牌产商三星、华为、OPPO、VIVO和小米,2017年智能手机出货量分别增长了3%、10%、30%、36%和56%。

信利国际主要业务是制造及分销液晶体显示器及触控屏产品、电子消费产品,其显示屏产品、触控屏及触控澳门威尼斯人官网、微型摄像澳门威尼斯人官网、指纹识别澳门威尼斯人官网、玻璃盖板等产品广泛应用与智能手机、车载、工业应用等领域,其中手机业务的客户包括三星、LG、华为、中兴、OPPO、VIVO、金立等。如果这些客户的需求增加,信利国际理应受益,但为何自去年6月开始,营业净额反而下滑呢?未来增长点在哪里?

智通财经APP认为,其中主要有两个原因:第一、行业竞争激烈,对手太强大。在摄像头澳门威尼斯人官网市场,国内四家摄像头四大巨头有欧菲科技、舜宇、丘钛及信利国际,前三大巨头在过去一年均取得不俗的成绩,其中舜宇及丘钛预计2017年净利润将大幅增长超过1倍。

信利国际今年1月综合营业净额同比减少35.4%,同期,丘钛科技摄像头澳门威尼斯人官网出货量却同比增长4.3%至1609.8万件。另外受益于指纹识别澳门威尼斯人官网市场需求增长及公司的市占率提升,丘钛科技指纹识别澳门威尼斯人官网出货量为969.6万件,同比大增80%。

在手机屏市场,信利国际同样面临着LG、京东方、华星光电、天马微电子等众多参与者的竞争。数据显示,天马2017年全面屏出货量占到了全球整体全面屏出货量的第二位,在LCD全面屏出货量上居于全球第一;京东方不仅成为华为、VIVO、OPPO等品牌厂商的全面屏供应商,也在LCD 面板方面成功进入苹果供应链。

公司虽然在双摄及3D感应摄像头上开始发力,但效果还未体现,受智能手机业务表现不佳的影响,信利国际过去几年毛利率呈下滑趋势,去年上半年更是降至8.4%的低位。

第二,信利国际的新产线产能还未释放出来。

前面提及的信利惠州工厂主要生产智能手机及穿戴式产品的部分AMOLED模具,及工业产品显示屏及车载显示屏等非智能手机产品的部分TFT模具,计划于2017年底或2018年初开始大量生产。

2017年7月,信利国际在仁寿投建第5代薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)项目和第6代AMOLED半导体显示器件生产线建设项目,总投资404亿元,是目前全球最大产能的一条第5代TFT车载显示屏生产线,预计2019年底投产,2021年实现量产。

汕尾第五代薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)生产厂房建设工程在去年7月竣工,预计将于2018年上半年展开试产。

总而言之,智能手机业务增长停滞,非智能手机业务还在等待爆发的路上,信利国际近期压力不小。

长期前景可期

不过长期来看,信利国际涉足的AMOLED面板、双摄及3D感知澳门威尼斯人官网、指纹识别澳门威尼斯人官网、玻璃盖板等均有巨大的潜在发展空间。以AMOLED面板为例,Digitimes Research预计,中国制造商的中小尺寸AMOLED面板年产能预计将以76%的复合年增长率增长,2022年达到1131万平方米,占全球总产能的33.4%,仅次于韩国。

综上所述,短期看,信利国际的智能手机业务前景仍不明朗,新产线可能会面临无法按期投产的及良率跟不上的风险,令该股短线承压。但不可否认的是,信利国际作为国内中小尺寸显示终端行业的龙头企业,不仅有多年的技术沉淀,并且在需求广阔的车载屏幕市场拥有奔驰、宝马、大众、福特等众多稳定的终端客户,随着新增产能的逐渐释放,相信公司中长期有望实现高速增长。

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